前言

穩定幣是加密世界的基石，所有價值交換：交易、支付、金融活動等等都離不開穩定幣。GENIUS 法案的出現，代表國家級的關注力已經開始放在如何將區塊鏈技術整合至現有金融架構中。

最近各大新聞媒體不斷報導關於穩定幣法案 GENIUS 的推展過程，特別是當該法案於 2025 年 5 月 19 日在美國參議院以 66 票對 32 票通過程序性投票，將該法案的討論度推向了熱點。這個投票通過顯示了美國兩黨對於穩定幣監管及發展的高度一致性。而該法案的詳細內容為何？又會如何影響現有的穩定幣市場呢？讓我們往下探討！

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穩定幣法案的目的為何？

GENIUS 穩定幣法案，全名「指導並建立美國穩定幣國家創新法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins，GENIUS）」，以下簡稱 GENIUS 法案，為美國參議院提出的一項法案，旨在為穩定幣（Stablecoins）建立全面的監管框架。該法案由參議員 Bill Hagerty 提出，旨在提高消費者保護，並明確規範「穩定幣發行人職責與承擔的監管責任」。

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GENIUS 法案的主要框架

法案框架的資訊取自 banking.senate.gov。banking.senate.gov 是美國參議院事務委員會的官方網站，成立於 1913 年，負責管轄 銀行、住房、城市發展和金融機構相關的事務。網站名列了目前委員會關於立法、聽證會、新聞稿等等的工作內容，是極具公信力的資訊平台。我們就這樣的官方資訊來源統整了目前的法案框架，並列出以下的五大重點：

1. 重新定義穩定幣的法律分類

• 明定穩定幣為「支付型穩定幣（Payment Stablecoin）」，是一種貨幣而非證券（Security）或商品（Commodity），有助於釐清對於監管權的爭議。

2. 規範穩定幣發行資格

• 州與聯邦的穩定幣監管框架需高度一致與同步。
• 市值超過 100 億美元的州穩定幣發行機構必須接受聯邦監管。

3. 規範穩定幣儲備要求

• 100% 的儲備支持，必須由「美元、短期國債或類似的流動性資產支持」。
• 發行人必須每月公開其儲備構成情況，市值超過 500 億美元的發行人必須接受年度財務審計。

4. 規範消費者保護措施

• 如果發行人破產，穩定幣持有人必優先於其他債權人獲得償付。
• 發行人不得提供穩定幣收益或利息，以此來區別於傳統的銀行存款。

5. 遵循反洗錢與監管規定

• 發行機構必須遵守「銀行保密法」，實施反洗錢和制裁計畫、客戶識別和交易監控。
• 發行人必須具備「凍結和銷毀代幣」的技術能力，以遵守法律規定。

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為何通過 GENIUS 法案重要？

有一個問題需要釐清的是，多數人仍然認為目前在美國使用加密貨幣似乎也沒事？為何非得通過 GENIUS 法案？

簡單來說，目前未受到規範的穩定幣（USDC、USDT、USD1等等）在美國確實是可以「買賣、轉帳、收付款」，並使用交易所、錢包、DeFi 平台。但這些穩定幣都屬於「非公部門」的金融創新，缺乏一套由國家層面制定的發行與監管規則。我們可以從三個面向來分析：

1. 強化法律地位，脫離「灰色地帶」

• 目前多數穩定幣在美國僅靠各州牌照（Money Transmitter License）和 FinCEN（美國財政部金融犯罪執法網絡）的反洗錢監管。
• 沒有聯邦層面統一的「穩定幣法規」，也就沒有「國家承認」的數位美元等同地位。

2. 確保美元國際主導地位

• 數位貿易、跨境支付若繼續依賴私部門鏈上穩定幣，就可能被非美國法律管轄或去中心化項目牽著走，長期不利正統美元地位。
• 要求穩定幣儲備以美債或美元為主，將資金重新鎖回美國金融體系，由美國重掌主導權。

3. 風險控制與消費者保護

• 明定消費者保護措施，目前的穩定幣發行商一旦發生儲備資產不足、資產挪用或大量擠兌，投資人和普通用戶往往無法獲得及時賠償。
• GENIUS 法案會規定儲備資產必須放在央行或合規銀行帳戶、定期審計並公開報告，並對發行機構設置最低資本、反洗錢、反恐融資等合規要求。

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未來影響

接著我們可以思考一下，如果法案通過後對於現有的穩定幣市場有什麼影響？我們以目前較為知名的幾個中心化穩定幣來分析：

• USDC（Circle 發行）
• USDT（Tether 發行）
• USD1（World Liberty Financial USD，由川普家族項目 WLFI 發行）

	USDC	USDT	USD1
發行地	美國波士頓	英屬維京群島	美國邁阿密
儲備存放	儲備 100% 存放於受美國監管的銀行或合格資本市場機構。	多數儲備存放未公開，目前已知部分資產存於 Deltec Bank（位於巴哈馬）。	儲備 100% 存放於受美國監管的銀行或合格資本市場機構（BitGo Trust ）。
儲備組成	主要組成為美元現金與短期美債儲備，並定時提交審計報告。	主要組成為商業票據、貸款等等，不符合美元現金或短期美債組成的規定。但有定時提交審計報告。	主要組成為美元現金與短期美債儲備，但目前未完整提出審計報告。
法律監管	遵循美國反洗錢監管（FinCEN），以及美國信託法與銀行監管。	遵循美國反洗錢監管（FinCEN），但設立在英屬維京群島，在美國境內並未持有銀行或是信託牌照。	資產託管機構 BitGo Trust 本身受南達科他州信託法規監管，須遵從美國聯邦與州級反洗錢規定。
法案符合度	高，早已主打合規、具有明確儲備紀錄並月度審計、遵循反洗錢監管等。	低，不符合多數條件，如海外公司尚未取得美國牌照、儲備組成爭議等等。	中，部分符合條件，如美國本土發行、儲備符合資格但需提交更嚴謹的儲備報告。
若法案通過之影響	有機會被列為法定穩定幣。	可能被列為非合規發行者，不得進入美國市場。	有機會被列為法定穩定幣。

從以上的比較圖表我們能得出以下結論：

USDC

• 如果法案順利通過，很大程度會讓 USDC 從中受惠。USDC 從以往一直遵循著美國監管，符合每月提交儲備報告以及會計機構審計，並遵循反洗錢監管，沒有意外的話能在法案通過後，馬上提交合格穩定幣發行人的申請，有機會成為第一批獲得資格的發行機構。

USDT

• 至於 USDT，雖然 GENIUS 法案本身並不立即禁止 USDT 在美國市場流通，但從「法幣清算/銀行通道」與「合規交易所」層面，USDT 已無法與 USDC 同場競爭。美國機構投資者若要進行合規操作，只能選擇獲美國聯邦牌照的穩定幣發行商，同時歐洲監管法案 MiCA 也會逐步封殺 USDT 在歐洲地區的市場份額。在雙邊夾殺之下，USDT 很可能會被邊緣化甚至淪為灰色地帶的洗錢工具。

USD1

• 最後 USD1 作為川普家族的 Web3 項目，主要與 USDT 的差別在於 USD1 已取得美國信託合規背書（USD1 的資產託管機構 BitGo Trust 受聯邦管轄）以及反洗錢遵循，只要在近期啟動 MiCA 牌照申請流程並調整儲備布局，就有望躲過「美歐監管夾擊」。另一個討論點在於， USD1 與川普家族緊密的利益關係一直備受爭議，部分政治人士認為 USD1 是川普家族的斂財工具，部分參議員已提交修訂案，預期在 GENIUS 法案中加入關於政治人物發行穩定幣的規範，以阻止川普家族或是任何政府高層從中獲利，這項修訂案目前仍在審批中，後續發展值得關注。

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總結

GENIUS 法案目前雖獲得了美國兩黨共同支持，而 GENIUS 法案尚未「正式通過」，目前只是在參議院完成了程序性通過與公開修訂，等候最終表決。後續還需要經過「眾議院投票」以及「總統簽署」才能立法。此前該法案一直針對民主黨提出的一些擔憂進行了修正。然而，反對的聲音仍然存在，尤其是參議員伊麗莎白 沃倫，她批評該法案可能使川普總統自己的加密貨幣項目受益，例如 WLFI（世界自由金融公司）發行的 USD1 穩定幣。在真正立法前，還是會為該法案帶來一些不確定因素。

目前雖然幾經波折，但法案的通過應該指日可待，因為川普近期曾表示希望法案能盡快通過，預估時間可能落在七、八月會有個結果。總而言之，該法案的通過對於加密行業肯定是一大利好，由美國領頭前進，後續會帶來更多國家跟進。未來甚至能夠建立一套受監管的國際穩定幣支付網絡，這樣的推進同時也會強化加密產業的發展及影響力！

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本文僅供資訊參考，非投資建議： 文中所提及之加密資產、區塊鏈項目、交易平台等內容，僅為資訊分享，並非任何形式的投資建議。 投資前請自行評估風險，並諮詢專業財務顧問。