前言

在加密產業逐漸蓬勃發展的今天，交易所的戰略格局正在慢慢發生變化。以往的中心化交易所（CEX）佔據主要市場份額的現象可能會在未來遭到改變。隨著去中心化交易所（DEX）的慢慢崛起，保證了 CEX 無法提供的自我託管、公開透明的鏈上安全性。此時當用戶既渴望 CEX 級的體驗，又不想放棄鏈上資產自主管理的核心價值時，「混合型交易所」應運而生。

本文將首先帶你理解什麼是混合型交易所、它們的優劣勢，並進一步比較市場上最具代表性的兩家混合型交易所：Hyperliquid 與 Byreal，全面了解這股介於 CEX 與 DEX 的新力量。

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何謂混合型交易所

混合型交易所是介於中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）之間的創新設計，其六大特色如下：

1. 將交易用的訂單簿（Order Book）與訂單撮合轉移到鏈下結算：所有買賣委託在鏈下訂單簿中匹配與撮合，交易速度近乎零延遲。
2. 便宜的交易成本：當用戶在交易時，只有將最終交易結果上傳至區塊鏈，大大降低交易過程的手續費。
3. 運用鏈上的不可篡改特性，保證最終結果：撮合結果（成交價格、倉位變動、清算紀錄）會提交到鏈上，可以使用區塊鏈瀏覽器來查詢結果，避免中心化黑箱風險。
4. 創造不同於 DEX 的深度流動性：可直接導入 CEX 流動性，流動性深度與價格穩定性優於傳統 DEX。
5. 用戶資產存放於智能合約中，不同於 CEX 的中心化託管：用戶資金託管在鏈上合約中，交易所無法隨意挪用，解決了 CEX 的託管風險（CEX 託管風險在於錢包私鑰由交易所掌控）。
6. CEX 與 DEX 兼具的優質使用體驗：交易介面與 CEX 高度相似，上手簡單。另外與 DEX 相同，只要連接錢包即可交易，無須繁瑣 KYC，降低用戶進入門檻。

混合型交易所優劣勢

優勢	劣勢
☑️ 將交易用的訂單簿（Order Book）與訂單撮合轉移到鏈下結算，降低成本。 ☑️ 運用鏈上的不可篡改特性，保證最終結果。 ☑️ 用戶資產存放於智能合約中，不同於 CEX 的中心化託管。 ☑️ 提供與 CEX 同等的暢快交易體驗與流動性深度。	⛔️ 雖然結算透明，但訂單媒合並非鏈上結算，存在中心化風險。 ⛔️ 多數混合型交易所是使用現有公鏈（如 Solana）作為結算層，受制於該鏈的性能與安全性。

Q&A

Q：混合型交易所是否需要帳號跟密碼？

A：混合型交易所採取了 DEX 優勢無需 KYC，所以都是使用錢包來登入平台。

Q：混合型交易所是否需要資產儲備證明？

A：混合型交易所可以視為一種大型去中心化應用程式，用戶使用錢包並將資金放入合約託管、公開透明，並非由中心化平台保管，故無需資產審計與儲備。

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Hyperliquid 簡介

Hyperliquid 是一條為高頻交易量身打造的 Layer 1 區塊鏈，採用鏈下撮合、鏈上結算的設計：

• 網站上線時間：2023 年 6 月 14 日。
• 用戶數：至截稿之時累積用戶數已超過 50 萬。
• 產品優勢：
  • 將訂單媒合移至鏈下：支援高速訂單媒合，每秒交易比數可處理數十萬筆交易。
  • 最終結果上鏈提供驗證：成交與清算結果提交到鏈上，由自家開發的共識系統，來實現高速確認，並保證最終結果不可竄改。
• 主要產品：
  • 現貨交易
  • 合約交易
  • HYPE 質押收益商品
• 基於哪條區塊鏈：HyperEVM（Hyperliquid 自家的區塊鏈）

融資狀況

• 截至目前，Hyperliquid 團隊未公開揭露融資狀況，主要透過原生代幣 $HYPE 發行與生態合作（如 Points 獎勵計畫）進行營運與擴展。
• 值得一提的是美股上市公司 Lion Group Holding 最近獲得 6 億美元融資額度，並已首期投入約 1,060 萬美元購入 HYPE 代幣作為核心儲備資產。

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Byreal 簡介

Byreal 是由 Bybit 孵化、建構在 Solana 網路上的首個混合型 DEX，旨在「將 CEX 等級的流動性與 DeFi 的透明度結合」：

• 網站上線時間：Testnet 預定 2025 年 6 月 30 日發布，Mainnet 預計在 2025 年第三季推出。目前僅開放部分受邀名單參與測試網。
• 用戶數：產品尚未上線
• 產品優勢：
  • 鏈下撮合 + 鏈上結算：撮合在鏈下完成，成交與清算結果提交至 Solana 鏈上以確保最終驗證。
  • 生態整合：Bybit 強大的產品開發能力加上 Solana 原本的豐富生態，未來將有更多產品出現。
• 主要產品：
  • 現貨交易
  • 代幣募資平台
  • 賺幣中心
• 基於哪條區塊鏈：Solana

融資狀況

• 交易所支持：由 Bybit 自有資金與團隊支持，無公開獨立 VC 輪融資記錄。
• 生態支持：獲得 Solana Foundation 策略性支持，並依托 Bybit 的品牌與用戶基礎快速導流。

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總結

混合型交易所透過「鏈下撮合 + 鏈上結算」的創新架構，既解決了傳統 DEX 的高手續成本痛點，又保留了鏈上資產自主管理和交易記錄透明不可篡改的優勢。它們以中心化撮合系統保障高效訂單媒合與深度流動性，同時將成交與清算結果提交到鏈上，平衡了性能、安全與用戶體驗。

在這股新潮流下，Hyperliquid 及 Byreal 都將有可能是未來的新星。Hyperliquid 比 Byreal 更早上線營運，並發行了自家的高效率公鏈，大大強化了在交易上的體感，這也是為何項目代幣 $HYPE 能排上市值第十一大的原因。雖然 Byreal 目前尚未上線，但背靠 Bybit 交易所，具有極大用戶基底優勢與資源，有種後發先至的氣勢。無論你是資深交易者還是初入幣圈，這樣的新賽道都值得持續關注與深度探索。

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本文僅供資訊參考，非投資建議： 文中所提及之加密資產、區塊鏈項目、交易平台等內容，僅為資訊分享，並非任何形式的投資建議。 投資前請自行評估風險，並諮詢專業財務顧問。