前言

金融一直以來都是維持社會運作的重要基礎，如同去中心化金融（DeFi）一直以來都是加密世界的骨幹。DeFi 整體的市值從 2023 年末的 360 億美元一路到 2025 年的 1100 億美元，一路向上打出了 200% 以上的漲幅。而在 DeFi 世界中一直有資金利用率過低的問題，其中質押賽道，對於這樣的問題則提供了一套完美的解答。

但是市面上似乎有相當多的質押產品，包含「流動性質押」、「再質押」、以及「流動性再質押」，究竟有什麼差異與優勢？本文將帶各位來深入了解這三個類別！

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質押賽道三巨頭

流動性質押（Liquid Staking）

指的是用戶在質押原生資產（ETH、SOL）時，能獲得代表該資產的代幣憑證，並且可自由交易、使用於更廣大的 DeFi 應用場景中，同時產生質押收益。

• 運作方式：比如我今天質押了 1 個 ETH 進去流動性質押項目，這時候該項目會發給我 1 個 stETH 當作代幣憑證，簡稱為「流動性質押代幣 LST」。類似於今天我借了一張 100 塊鈔票給項目方生利息，項目方給了我一張鈔票憑證，該憑證可以用於贖回 100 塊鈔票，也代表了 100 塊的價值，類似於一種債權。
• 解決痛點：解決了資產在質押鎖定後造成的資金利用率過低的問題（資產鎖死無法做其他用途）。
• 著名項目：Lido
  • 質押資產：ETH
  • 預估 APY：2.74%
  • 代幣憑證：stETH
  • 利用場景：stETH 用於 stETH/ETH 池、Aave 借貸、等金融應用。

再質押（Restaking）

指的是用戶在質押原生資產（ETH、SOL）時，不會產生代表該資產的代幣憑證，但該質押的原生代幣可領到多種收益，包含參與網絡維護、鏈上存儲、鏈上報價等等。

• 運作方式：比如我今天存入了一個 ETH 可以一魚多吃，同時參與各種鏈上的活動，領到多種收益。過程不會產生 LST 代幣，用戶也不需要再手動去質押其他項目，就可以無腦賺收益。
• 解決痛點：同樣解決了資產在質押鎖定後造成的資金利用率過低的問題（資產鎖死無法做其他用途），並由智能合約將你質押的資產進行各種分配、一魚多吃。
• 著名項目：EigenLayer
  • 質押資產：ETH
  • 預估 APY：4.2%
  • 代幣憑證：無
  • 利用場景：同一筆 ETH 用於以太坊網絡的各項質押，一次賺取多項收益。

流動性再質押（Liquid Restaking）

指的是用戶在質押「流動性質押代幣 LST」時，又能再次獲得代表該 LST 資產的代幣憑證 LRT，並且可自由交易、使用於更廣大的 DeFi 應用場景中，同時產生質押收益。

• 運作方式：我先在流動性質押項目 Lido 質押一個 ETH 後取得一個 stETH，並享有2.74% APY。接著我再質押這個 stETH（LST）到流動性再質押項目，這時候該項目會發給我 1 個 eETH（LRT）當作代幣憑證，同時享有流動性再質押的收益。
• 解決痛點：同樣解決了資產在質押鎖定後造成的資金利用率過低的問題（資產鎖死無法做其他用途），並再次提供代幣憑證讓用戶可以再去參與其他收益管道。
• 著名項目：EtherFi
  • 質押資產：stETH
  • 預估 APY：6% (stETH + EtherFi = 2.74% + 3.3% = 6%)
  • 代幣憑證：eETH
  • 利用場景：eETH 用於 eETH/ETH 池、Aave 借貸、等金融應用。

以下我們整理了一份比較表格，來點出每個質押類別的差異與特色：

	流動性質押	再質押	流動性再質押
存入資產	ETH、SOL 等原生代幣	ETH、SOL 等原生代幣	LST（如 stETH、mSOL）
有無代幣憑證	有 （LST，如 stETH、mSOL）	無	有 （LRT，如 eETH、sETH2）
特色	☑️ LST 可供交易 ☑️ DeFi 借貸 ☑️ 流動性挖礦（提供流動性來賺取手續費）	☑️ 一魚多吃，收到多種收益。包含參與網絡維護、鏈上存儲、鏈上報價等等。	☑️ LRT 可供交易 ☑️ DeFi 借貸 ☑️ 流動性挖礦（提供流動性來賺取手續費）
APY 收益	2.74%	4.2%	6% (2.74% + 3.3%)
資金利用率	中	一般	高
風險程度	中	一般	高

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總結

總結來說，三種不同的質押方式解決了區塊鏈最重要的問題「資金利用率過低」：

• 流動性質押（Liquid staking） 讓用戶在賺取質押收益的同時，還可以使用 LST 代幣，輕鬆參與各類 DeFi 應用。
• 再質押（Restaking） 則在不增加新資本的前提下，將已質押的 ETH 做多使用，支援更多網絡的活動，實現多重收益。
• 流動性再質押（Liquid restaking） 則是將前兩者的優勢合而為一。先拿 LST，再換取代幣憑證 LRT，不僅持續賺取多層收益，還能靈活用於借貸、流動性挖礦等等金融場景。

透過這三條不同的質押類別，使用者可以根據自身的風險喜好程度進行參與。雖然質押賽道很好得解決了資金利用率低的問題，但是作為一個謹慎的幣圈人最重要的永遠是安全性。之後的下一篇我們將介紹一個優質同時獲得多家機構投資的流動性再質押項目 Glow Finance，並示範如何存入 SOL，請拭目以待！

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本文僅供資訊參考，非投資建議： 文中所提及之加密資產、區塊鏈項目、交易平台等內容，僅為資訊分享，並非任何形式的投資建議。 投資前請自行評估風險，並諮詢專業財務顧問。